Antara 2015 dan 2022, harga Bitcoin naik dari sekitar $250 menjadi hampir $69.000—kenaikan lebih dari 250 kali lipat dalam tujuh tahun. Namun menurut penelitian dari Bank for International Settlements (BIS), sebagian besar investor ritel yang membeli Bitcoin selama periode tersebut tetap mengalami kerugian. Studi yang menganalisis data aplikasi bursa di 95 negara dari Agustus 2015 hingga Desember 2022 ini menyimpulkan bahwa sekitar tiga perempat pengguna kehilangan uang pada kepemilikan Bitcoin mereka. Dalam versi paling sederhana dari model tersebut—dengan asumsi setiap pengguna baru membeli Bitcoin senilai $100 setiap bulan mulai hari mereka menginstal aplikasi bursa—tingkat kerugian meningkat menjadi 81%.
Harga naik ratusan kali lipat, dan kebanyakan orang masih merugi. Bagaimana bisa kedua hal itu benar sekaligus?
Bukan asetnya. Ini soal waktu.
BIS menemukan pola yang jelas: 75% dari semua unduhan aplikasi bursa kripto terjadi setelah harga Bitcoin melewati $20.000 pada Desember 2020—artinya sebagian besar investor ritel baru masuk pasar setelah harganya tidak lagi murah, tertarik oleh gelombang berita tentang seberapa besar harga sudah naik. Sementara itu, pemegang dompet terbesar (di atas 100.000 BTC) cenderung menjual saat harga kuat, bukan saat lemah.
Dinamika ini menyerupai lelang di mana penjual paling berpengalaman melepas inventaris mereka tepat ketika kerumunan pembeli paling panjang dan harga mencapai puncak demam—bukan karena mereka bisa memprediksi masa depan, tetapi karena mereka paham bahwa euforia jarang bertahan lama, dan siapa pun yang datang terakhir biasanya membayar paling mahal.
Hasilnya: per 15 Desember 2022, rata-rata investor ritel dalam model BIS kehilangan $431 dari $900 yang diinvestasikan—kerugian 47,89%. BIS mencatat kerugian tersebut kemungkinan lebih parah di beberapa pasar negara berkembang, termasuk Brasil, India, Pakistan, Thailand, dan Turki, di mana investor ritel baru cenderung datang lebih lambat dalam siklus dan lebih sering didorong oleh hype harga daripada riset independen.
Polanya tidak berubah—bahkan semakin buruk
Data yang lebih baru menunjukkan cerita yang masih berulang. Survei terhadap 1.005 trader kripto ritel yang diterbitkan pada pertengahan 2025 menemukan bahwa 84% kehilangan uang dan gagal bertahan di tahun pertama perdagangan mereka, dengan satu dari tiga berhenti hanya dalam enam bulan. Lebih mencolok lagi, 58% trader baru kehilangan hampir seluruh modal awal mereka di tahun pertama saja. Dua penyebab yang paling sering disebutkan adalah riset yang buruk (55%) dan FOMO—takut ketinggalan (44%)—keduanya, tidak seperti volatilitas pasar mentah, sebenarnya berada dalam kendali trader.
Menariknya, tingkat kerugian setinggi ini tidak unik untuk kripto. Riset akademis dari Taiwan dan Brasil, dikombinasikan dengan data pengungkapan regulasi dari ESMA yang mencakup 2024–2026, secara konsisten menemukan bahwa 74% hingga 97% trader ritel kehilangan uang di berbagai kelas aset—saham, forex, CFD, bukan hanya aset digital. Yang membedakan pemenang dari pecundang biasanya bukan instrumennya, tetapi jangka waktunya: hanya 1–3% trader ritel yang tetap menguntungkan setelah memegang posisi aktif selama tiga tahun atau lebih.
Ini mengarah pada kesimpulan yang lebih jujur daripada sekadar menyalahkan Bitcoin: pendorong sebenarnya adalah perilaku trading jangka pendek yang mengejar momentum harga, dan kripto kebetulan menjadi panggung paling populer untuk perilaku itu saat ini.
Ada argumen tandingan yang lebih optimis yang beredar di kalangan pemegang Bitcoin jangka panjang: klaim bahwa siapa pun yang membeli dan memegang Bitcoin selama empat tahun atau lebih, berapa pun harga masuknya, selalu untung. Klaim itu tidak berasal dari studi formal seperti BIS—ini berasal dari analisis komunitas terhadap data harga historis, jadi patut disikapi dengan skeptis.
Pola tersebut memang bertahan selama tujuh tahun berturut-turut, tetapi pasar kripto saat ini terlihat berbeda secara struktural: lebih besar, lebih banyak dimiliki institusi melalui produk seperti ETF spot, dan lebih erat korelasinya dengan suku bunga global daripada pasar yang dipelajari BIS. Pola historis yang konsisten bukanlah jaminan bahwa dinamika yang sama akan terulang identik di pasar yang pesertanya telah banyak berubah.
Kisah dua pembeli
Bayangkan dua orang membeli Bitcoin di waktu yang berbeda. Yang pertama—sebut saja pembeli euforia—tertarik setelah menonton feed-nya dipenuhi perayaan saat Bitcoin mendekati rekor sekitar $69.000 di akhir 2021. Dalam setahun, nilai portofolionya turun lebih dari 75% saat harga Bitcoin jatuh ke sekitar $16.500 pada akhir 2022—persis pola yang didokumentasikan BIS. Yang kedua membeli sejumlah kecil tetap setiap bulan mulai 2015, tidak peduli apakah harga naik atau turun. Dia mengalami penurunan yang sama, tetapi posisi kumulatifnya jauh lebih tidak rusak, karena harga masuk rata-ratanya tersebar di seluruh siklus, bukan terkonsentrasi tepat di puncak euforia.
Perbedaannya bukan keterampilan membaca grafik. Ini karena satu orang membeli karena orang lain membeli, dan yang lain membeli sesuai jadwal yang sudah dia komitmenkan.
Sinyal yang sama muncul lagi
Pada awal Agustus 2026, Bitcoin diperdagangkan di kisaran $63.000–$65.000, jauh di bawah level tertinggi yang disentuhnya awal tahun ini, dengan Fear & Greed Index berada di wilayah "Extreme Fear" sekitar 25. Di Inggris, riset konsumen dari Financial Conduct Authority (FCA), yang diterbitkan pada Desember 2025, menemukan bahwa kepemilikan kripto di kalangan orang dewasa turun dari 12% pada 2024 menjadi 8% pada 2025—jumlah pemegang turun dari sekitar 7 juta menjadi 4,5 juta. Namun nilai rata-rata kepemilikan yang tersisa justru naik. Dengan kata lain, orang yang keluar pasar bukanlah investor bermodal besar—mereka adalah pemain kecil yang kemungkinan masuk belakangan dan merasakan kerugian lebih dulu, pola konsentrasi kekayaan yang sama berulang dari satu siklus ke siklus berikutnya.
Jika Anda mempertimbangkan masuk kripto karena feed Anda penuh dengan cerita orang kaya, anggap itu sebagai sinyal untuk melambat, bukan mempercepat. Data—dari BIS hingga FCA—menunjuk pada pola berulang yang sama: harga naik menarik lebih banyak orang masuk tepat di saat yang salah, dan mereka yang datang terakhir cenderung paling menderita. Jika Anda sudah masuk, pertanyaan yang lebih berguna bukanlah "kapan saya memotong kerugian", tetapi "apakah cara saya masuk berasal dari riset dan rencana, atau hanya dari mengikuti kerumunan paling berisik di linimasa saya?"