Bagi Circle, struktur charter ganda ini menjawab kendala praktis: penerbitan USDC akan dipindahkan ke limited-purpose trust company New York, sementara national trust bank menangani kustodi dan, pada akhirnya, manajemen cadangan. Pemisahan ini mencerminkan perbedaan izin hukum dari masing-masing charter dan strategi perusahaan untuk menjaga penerbitan, kustodi, dan cadangan dalam entitas yang diatur yang mereka kendalikan langsung daripada hanya mengandalkan mitra perbankan pihak ketiga.
Arsitektur regulasi masih terus berkembang. Aturan final OCC untuk penerbit stablecoin berdasarkan GENIUS Act dijadwalkan bulan ini, dengan penegakan penuh dijadwalkan pada Januari 2027. Sementara itu, Circle menghadapi tekanan kompetitif dari USDT milik Tether, yang memiliki pasokan beredar lebih besar mendekati $184 miliar, dan dari pendatang baru seperti OpenUSD, yang didukung oleh konsorsium termasuk Visa, Mastercard, dan lembaga keuangan besar. Bernstein baru-baru ini memangkas target harga CRCL menjadi $140 dari $190, dengan alasan prospek pendapatan yang tidak pasti dan perkiraan pendapatan cadangan yang menurun, sambil mempertahankan peringkat Outperform.
Hal yang Perlu Dicermati
Dengan kedua charter yang kini dimiliki, Circle telah membangun parit regulasi yang sulit ditandingi pesaing. Ujian berikutnya adalah apakah parit itu dapat diterjemahkan menjadi pendapatan cadangan yang tahan lama, adopsi institusional, dan pangsa pasar dalam lanskap stablecoin di mana aturan federal masih sedang ditulis. Dapatkah Circle mengubah keunggulan regulasi menjadi keunggulan pendapatan yang berkelanjutan sebelum tenggat penegakan GENIUS Act membentuk kembali medan persaingan?
Sumber: Sumber 1 · Sumber 2 · Sumber 3 · Sumber 4 · Sumber 5 · Sumber 6
