Presidents Capital Management kembali menegaskan ratingnya untuk Sea Limited (NYSE: SE) dengan alasan pertumbuhan kuat di platform e-commerce Shopee. Langkah ini menyusul hasil kuartal II 2026 Sea yang menunjukkan pendapatan melonjak 48,1% secara tahunan menjadi US$7,8 miliar, sementara laba bersih hanya naik 10,6% menjadi US$458,1 juta.
Perbedaan antara ekspansi pendapatan dan konversi laba menjadi ketegangan utama dalam kisah Sea. Pendapatan Shopee melonjak 48,2% menjadi US$5,6 miliar, mencakup 72% dari pendapatan grup, dan nilai barang dagangan bruto naik 28,4% menjadi US$38,3 miliar. Namun, pendapatan operasional segmen Shopee sendiri hanya tumbuh 3,5% menjadi US$160,3 juta, nyaris tidak mampu menghentikan penurunan tahunan dari kuartal sebelumnya.
Iklan menjadi pendorong titik balik monetisasi. Pendapatan pasar inti — biaya transaksi ditambah iklan — melonjak 65,6% menjadi US$4,3 miliar, melampaui pertumbuhan GMV sebesar 37 poin persentase. Pendapatan iklan saja naik sekitar 70% secara tahunan, dan rasio pengambilan iklan meningkat sekitar 90 basis poin. Rasio pengambilan GAAP Shopee secara keseluruhan mencapai 14,6%, naik dari 13,7% pada kuartal I.
Program pemenuhan pesanan dan loyalitas berkembang seiring mesin iklan. Volume pesanan yang dipenuhi tumbuh lebih dari 20% secara kuartalan, dengan lebih dari 60% paket yang dipenuhi tiba di hari berikutnya di beberapa pasar. Keanggotaan Shopee VIP menembus 15 juta, naik 45% secara kuartalan, dengan anggota menyumbang 24% dari GMV Shopee Asia dan retensi bulanan sekitar 80%.