Twenty One Capital melaporkan rugi bersih US$414 juta pada kuartal kedua, yang menggarisbawahi volatilitas yang melekat pada neraca yang didominasi 43.514 bitcoin. Pengajuan regulasi ini hadir beberapa minggu setelah Raphael Zagury mengambil alih sebagai chief executive pada 20 Juli, menggantikan pendiri Jack Mallers, yang kembali penuh waktu ke perusahaan pembayaran Strike.
Kerugian ini menyempit dari defisit US$859,7 juta yang tercatat pada kuartal I, ketika penurunan nilai wajar kepemilikan bitcoin mendorong kerugian mark-to-market sebesar US$847,8 juta seiring portofolio turun dari US$3,80 miliar menjadi US$2,95 miliar. Bitcoin diperdagangkan sekitar US$63.556 pada saat laporan terakhir, membuat treasury bernilai di atas US$2,7 miliar.
Zagury menggunakan penampilan publik pertamanya sebagai CEO — sebuah fireside chat pada 22 Juli di Mining Disrupt yang diajukan ke SEC — untuk menyatakan bahwa arbitrase ekuitas-untuk-bitcoin yang didanai premium yang menggerakkan sektor ini adalah dislokasi sementara. "Tidak ada uang gratis selamanya," katanya, dengan alasan bahwa kelipatan market-value-to-NAV di seluruh pemegang bitcoin korporasi harus terkompresi menuju 1x seiring lebih banyak perusahaan meniru strategi ini.
Perubahan strategis ini bertujuan mengubah treasury statis menjadi mesin operasional. Prioritas yang diuraikan pada bulan Mei dan diperbarui di bawah Zagury mencakup mengakuisisi atau membangun bisnis yang menghasilkan kas — pertambangan, pinjaman, produk keuangan berbasis bitcoin — dengan setiap akuisisi diukur untuk akresi terhadap bitcoin. Model yang ia kutip adalah float asuransi Berkshire Hathaway: arus kas berulang yang dialokasikan kembali ke aset produktif.