Kurang dari sebulan setelah melantai di Nasdaq, saham SpaceX telah jatuh 27%, menghapus sekitar $1,16 triliun nilai pasar, menurut data Yahoo Finance per 22 Juli 2026. Ini seharusnya menjadi IPO terbesar dalam sejarah, setelah mengumpulkan $85,7 miliar pada bulan Juni. Saham yang dihargai $135 saat pencatatan kini terjebak antara $116 dan $124. Ini bukan koreksi biasa — ini adalah uji stres waktu nyata tentang bagaimana kita semua telah memikirkan kekayaan Elon Musk.
Selama bertahun-tahun, angka valuasi yang melekat pada SpaceX, Tesla, dan X (sebelumnya Twitter) diulang seolah-olah itu adalah fakta yang pasti: $800 miliar di sini, satu triliun di sana. Namun, saat SpaceX benar-benar bertemu pasar terbuka — alih-alih investor swasta menyepakati harga secara tertutup — angka-angka tersebut langsung goyah. Itulah wawasan yang dilewatkan sebagian besar liputan: sebagian besar angka triliunan dolar yang terkait dengan perusahaan Musk adalah harga swasta yang dinegosiasikan, bukan angka yang ditemukan melalui perdagangan terbuka. Perbedaan ini sangat penting bagi siapa pun yang tergoda untuk membeli berdasarkan kekuatan berita utama yang mengumumkan valuasi rekor baru.
Bagaimana Kerajaan Ini Terbentuk
Peta kepemilikan Musk telah bergeser secara dramatis selama delapan bulan terakhir. Pada awal Februari 2026, SpaceX secara resmi mengakuisisi xAI melalui pertukaran saham, menciptakan entitas gabungan senilai $1,25 triliun — SpaceX sekitar $1 triliun dan xAI $250 miliar, menurut laporan CNBC saat itu. xAI sendiri baru saja menutup putaran Seri E senilai $20 miliar pada Januari 2026 dengan valuasi $230 miliar, lonjakan tajam dari $24 miliar pada akhir 2024.
X, platform sosial yang dulunya dikenal sebagai Twitter, telah lebih dulu bergabung ke xAI, melalui merger seluruh saham pada April 2025 yang menilai perusahaan gabungan tersebut sekitar $113 miliar. Jadi, ketika orang mengatakan "X bernilai triliunan" hari ini, yang sebenarnya terjadi adalah X menjadi bagian yang lebih kecil di dalam entitas SpaceX yang jauh lebih besar — bukan lagi perusahaan yang dinilai secara independen.
Tesla, sebaliknya, tetap menjadi entitas terpisah dan sebenarnya terlihat lebih stabil daripada drama SpaceX. Kapitalisasi pasarnya bergerak antara sekitar $1,3 dan $1,4 triliun sepanjang Juli 2026, menurut data Yahoo Finance dan StockAnalysis. Analis Wedbush Dan Ives bahkan memproyeksikan Tesla bisa mencapai $2 triliun pada awal 2026, membingkai pergeseran dari produsen mobil menjadi raksasa AI — robotaksi, robot Optimus, dan chip AI5 kustom semuanya menjadi faktor dalam skenario bullish-nya. Bloomberg juga melaporkan pembicaraan tentang kemungkinan merger Tesla-xAI, meskipun belum ada yang terwujud di bidang itu.
Mengapa Koreksi SpaceX Penting
Sebelum IPO, Morningstar telah menandai bahwa target valuasi SpaceX sebesar $1,75 triliun terlihat terlalu tinggi. Analisis arus kas diskonto mereka, yang diterbitkan pada awal Juni 2026, hanya mencapai $780 miliar — kurang dari setengah valuasi pasar swasta terakhir perusahaan sebesar $1,5 triliun. Pasar publik pada akhirnya membuktikan kekhawatiran itu sebagian besar benar, meskipun tidak sepenuhnya.
Bayangkan begini: seorang investor yang membeli 100 saham pada harga IPO $135 menghabiskan $13.500. Dua bulan kemudian, dengan saham berada di $118, posisi itu bernilai $11.800 — kerugian $1.700, sekitar 12,6%, dalam hitungan minggu, tanpa investor melakukan kesalahan apa pun selain mempercayai momentum IPO. Ini adalah simulasi sederhana, tetapi menangkap risiko nyata membeli saham perusahaan yang harga sahamnya masih dibentuk oleh ekspektasi daripada pendapatan yang terbukti.
SpaceX bahkan tidak akan merilis laporan pendapatan publik pertamanya hingga 6 Agustus 2026. Morgan Stanley memproyeksikan perusahaan tidak akan menghasilkan arus kas bebas positif hingga 2035 — sembilan tahun dari sekarang. Sementara itu, sekitar 911,5 juta saham insider akan dilepas dari lock-up pada 6 Agustus, berpotensi membanjiri pasar dengan pasokan baru hingga $116 miliar. Minat jual (short interest) sebagai bagian dari saham beredar telah naik menjadi 32%, sebuah tanda bahwa sebagian besar trader bertaruh harga akan terus meluncur.
Premi Musk: Aset atau Kewajiban?
Apa yang membuat valuasi ini sulit diselaraskan dengan kerangka konvensional adalah faktor yang beberapa analis sebut sebagai "premi Musk" — harga yang bersedia dibayar investor bukan karena pendapatan saat ini, tetapi karena kepercayaan pada rekam jejak Musk dalam membangun bisnis raksasa dari nol. xAI, misalnya, diperdagangkan sekitar 460 kali estimasi tingkat pendapatan tahunan $500 juta, kelipatan yang tidak dapat dibenarkan oleh metrik keuangan biasa. Nilainya justru bertumpu pada superkomputer Colossus, basis pengguna X yang berjumlah sekitar 600 juta, dan taruhan bahwa Grok pada akhirnya dapat menyaingi model AI utama lainnya.
Masalahnya, premi itu berlaku dua arah. Ini dapat mendorong valuasi jauh melampaui apa yang dibenarkan oleh bisnis yang mendasarinya ketika sentimen positif, tetapi juga dapat runtuh dengan cepat saat keraguan muncul — apakah itu Musk melewatkan tenggat waktu yang ditetapkan sendiri, kontroversi atas produk seperti pengawasan regulasi yang menarik Grok, atau kelelahan pasca-IPO yang sederhana. Siapa pun yang membeli murni atas nama Musk, tanpa mempertimbangkan berapa banyak dari angka-angka ini dibangun di atas janji masa depan daripada hasil yang telah disampaikan, menanggung risiko lebih besar daripada yang ditunjukkan oleh valuasi berita utama.
Bagi pembaca yang mempertimbangkan untuk membeli SPCX atau menambah posisi TSLA berdasarkan narasi "kerajaan triliunan dolar", ada baiknya menunggu setidaknya hingga laporan pendapatan publik pertama SpaceX dirilis pada awal Agustus, dan mengamati dengan cermat bagaimana saham bereaksi setelah lock-up insider berakhir. Angka-angka yang terdengar meyakinkan sebagai berita utama swasta hanya akan benar-benar teruji setelah pasar terbuka — bukan kesepakatan pribadi — memutuskan berapa nilai sebenarnya.