Kebijakan moneter telah menahan suku bunga pinjaman utama satu tahun dan lima tahun pada 3% dan 3,5% selama 14 bulan berturut-turut. Laporan kebijakan moneter kuartal kedua PBOC menggeser bahasa ke arah "patokan harga pinjaman yang beragam" dan fokus lebih besar pada suku bunga semalam, sambil mempertahankan sikap "cukup longgar" dan janji likuiditas yang melimpah. Dorongan 760 miliar yuan yang ditargetkan ke pinjaman sektor swasta diumumkan pada Juli, tetapi stimulus luas telah dikesampingkan untuk paruh kedua.
Kondisi likuiditas mengencang di tepi. PBOC melakukan operasi reverse repo tujuh hari senilai nol pada 12 Agustus, menciptakan penarikan bersih 5 miliar yuan karena repo yang jatuh tempo tidak diperbarui. Suku bunga antarbank dan imbal hasil obligasi pemerintah menghadapi tekanan naik jika sikap ini berlanjut.
Hal yang Perlu Dicermati
Ketegangan utama adalah apakah kebijakan dapat menghidupkan kembali permintaan kredit swasta tanpa sekadar mengisi saluran yang diarahkan negara. Dengan PDB riil kuartal II sebesar 4,3% tahun-ke-tahun — paling lambat sejak akhir 2022 — dan PDB nominal sebesar 5,9%, titik pemeriksaan berikutnya adalah data kredit resmi Juli, keputusan LPR September, dan PDB kuartal ketiga. Jika pertumbuhan turun lebih jauh di bawah 5%, probabilitas pemotongan GWM atau percepatan kredit yang ditargetkan meningkat. Pertanyaannya sekarang adalah apakah kontraksi Juli terbukti sebagai gangguan musiman atau sinyal bahwa mekanisme transmisi dari likuiditas melimpah ke peminjaman nyata tetap tersumbat?
Sumber: Sumber 1 · Sumber 2 · Sumber 3 · Sumber 4 · Sumber 5 · Sumber 6
